發布日期：2016-07-29

羅氏、美敦力等國際醫療器械巨頭均通過規模化并購發展壯大。

我們以美敦力為例。自1993 年起，美敦力不斷進行并購活動，除了我們列出的金額上億美元的大型并購外，美敦力也進行了大量小型并購活動。目前美敦力已經形成了糖尿病產品、消化道疾病產品、泌尿系統產品、神經系統疾病產品、骨科疾病產品、心血管疾病產品、植入耗材、人工心臟、疼痛產品等多品類產品管線。

過去21年，美敦力大型并購案一覽

隨著并購的進行，美敦力營業收入持續增長，2015年營業額僅次于強生醫療，成為全球醫療器械巨頭。其二級市場股票價格的表現也非常優秀，遠遠跑贏標普500 指數。

從美敦力，再看國內械企并購

從國內醫療器械的并購案例看，2012 年以來的并購案例大幅增加。2014 年器械相關的并購案例超過40 例，并購金額超過1100 億，從同類產品并購、產業鏈并購到平臺化收購，國內器械行業的整合大潮已經到來，新的龍頭企業將不斷產生。

我們認為，醫療器械未來之星：IVD、高值耗材、獨立影像中心、腫瘤治療中心、醫療機器人、家用醫療器械等領域潛力巨大。

隨著國內人口結構的老齡化，國家醫療政策深化改革，醫療器械行業開始進入一個高速發展期。我們經過研究，挑選出IVD（含POCT）、醫療影像中心、家用器械、醫療機器人、腫瘤治療中心、高值耗材6 個可能成為未來之星的熱點板塊。

（本文節選自申萬宏源研究報告《恰風華正茂、龍頭初現：科技與醫療的交融、創新與整合的先鋒 ——醫療器械行業深度報告》，報告作者：杜舟　研究支持：孫辰陽）

來源：申萬宏源研究報告