發布日期：2016-08-19

Afrezza是繼輝瑞Exubera之后全球第2只上市的吸入胰島素產品，可惜市場表現不佳，導致Mannkind與賽諾菲這對合作伙伴今年7月4日徹底分手，Mannkind不得不獨自承擔Afrezza的生產、推廣、銷售等工作。

Mannkind的股價在Afrezza獲批之前曾摸高到11.5美元，但自去年12月份開始就一直在1美元附近徘徊。

2014/6/27，Afrezza獲得FDA批準上市，成為全球第2個上市的吸入胰島素產品。

2014/8/11，Mannkind與賽諾菲達成銷售合作協議。MannKind只負責Afrezza的生產，賽諾菲負責Afrezza在全球的注冊、銷售和商業推廣。賽諾菲為此向MannKind支付1.5億美元預付款，并承諾未來支付總額不超過7.75億美元的里程金以及35%的銷售收入分成。

2015/11/20，Mannkind公司CEO Hakan Edstrom辭職，創始人Alfred Man出任臨時CEO。

2015/12/24，Mannkind任命之前在醫療器械公司InsuletCorporation擔任CEO長達11年的Duane M. DeSisto為公司新CEO，新的任命自2016年1月5日生效。

2015/12/31，Afrezza的2015年全球銷售額為700萬歐元。

2016/1/5，Mannkind宣布終止與賽諾菲合作推廣Afrezza，將有90~180天過渡期，合作協議最晚在2016年7月4日完全終止。

2016/2/25，Mannkind公司創始人AlfredMan去世。

Mannkind的財務危機

根據2016Q2季報，Mannkind在第2季度虧損了2996萬美元。Mannkind近幾個月的每月成本支出大約為1000萬美元，Mannkind計劃9月份啟動基于數字媒體和社交媒體的推廣計劃，需要大約1600-1800萬美元的銷售推廣費用支出，也就是說Mannkind在未來8~12月的每月成本支出大約為1350萬美元。

截至6月30日，Mannkind公司賬上還有6370萬美元現金及現金等價物。在最近召開的投資人會議上，Mannkind表示當前的現金可以讓公司支撐到2017年第1季度，屆時公司只能重新募集資金或想辦法實現正向的現金流。

Mannkind的股價目前已低至1美元，通過發行新股募集資金的動作會導致股價進一步走低。Mannkind在投資人會議上表示會努力提升股價，而提升股價的唯一可行辦法就是拿出具有說服力的Afrezza銷售業績。這一點似乎還很困難。

根據Symphony和IMS數據，每張Afrezza處方可帶來534美元的收入。如果僅依靠Afrezza的銷售收入，Mannkind需要在2016年底實現每月25000張Afrezza新處方才能勉強實現運營平衡。Mannkind自7月4日開始獨立負責Afrezza的生產、推廣和銷售，第5周的Afrezza總處方量（total prescriptions，TRx）為276張。投資人Trent Welsh在Seekingalpha上發表文章，按5%，10%，15%和20%的不同增幅對Afrezza的每周處方量進行預測（數據如下表所示），結果顯示Afrezza的每周處方量必須保持15%以上的增幅才有可能幫助Mannkind在年底實現正向現金流的目標。

不同增幅下的Afrezza每周處方量預測

數據來源：seekingalpha

Mannkind創始人Alfred Man同時也是Mann Group的主席，但是Alfred Man今年2月去世之后，Mann Group是否愿意不計后果為Mannkind注入現金流是個很大疑問。基于目前的財務狀況，Mannkind顯然無法再以較低利率借到錢。

即便Mannkind能夠解決現金流的問題，所面臨的債務償還壓力同樣很大。Mannkind已經以5.85%的利率向Mann Group借款4950萬美元，需要按季度向Mann Group支付利息。同時還有2700萬美元的可轉債在2018年8月15日到期，在此之前需要按5.75%的利率每半年支付利息。此外，Mannkind還要分擔與賽諾菲合作推廣Afrezza的損失，向后者支付7070萬美元，償還期限是2024年9月23日，年利率8.5%。

Afrezza的命運堪憂

從賽諾菲接手Afrezza銷售工作后的前5周，MannKind成功阻止了Afrezza處方量的下滑。但問題在于，性命系于Afrezza一身的MannKind能否順利度過難關？

肺功能檢測仍是推廣Afrezza的主要障礙，許多醫生覺得這樣做比較麻煩，也浪費患者時間。對于其他胰島素治療效果良好的患者，如果不是患者特別要求使用Afrezza，或者比較有吸引力的激勵措施，醫生不愿冒險更換治療方案。

治療成本也是一個值得關注的問題。MannKind計劃推出“共付費卡（co-pay card）”和1個月的胰島素使用券來解決此問題。然而，共付費卡雖然可以幫助MannKind獲取患者，卻會擠壓Afrezza的利潤空間。優惠券項目其實就是MannKind對患者用戶的現金補貼，這種措施在短期內可以刺激Afrezza的處方量，但是一旦無法享受到免費的Afrezza，患者能否繼續使用Afrezza還是個疑問。

MannKind的銷售隊伍目前只有大約60人，無論是數量上還是經驗上，都比不上在胰島素市場深更多年的賽諾菲。不過MannKind針對Afrezza制定的推廣計劃采取了與賽諾菲不同的策略。賽諾菲主要面向初級護理人員推廣，MannKind將目標人群定位成專家和有胰島素使用經驗的患者，在廣告投放上選擇把Twitter等社交媒體作為主陣地，而非電視廣告，MannKind認為這是提高Afrezza銷售業績的最有效辦法。

Afrezza的銷量會有提升嗎？MannKind的財務狀況是會變好還是更糟？Afrezza能夠避免重蹈Exubera退市的覆轍嗎？以上問題應該很快就會有答案。

來源：醫藥魔方