發(fā)布日期:2017-04-26
體外診斷行業(yè)保持高速增長,中國是全球增速最快的國家
體外診斷是醫(yī)療器械中占比最大的細(xì)分,2016年全球體外診斷市場容量大約614億美金,2013-2018年全球增速4%。其中北美、歐洲和日本占據(jù)全球75%以上市場份額,然而增長已經(jīng)趨于平緩。中國作為新興市場的代表,增長遠(yuǎn)超國際平均水平,根據(jù)對94家企業(yè)的調(diào)研,2016年中國體外診斷行業(yè)市場容量超過580億(制造業(yè)),行業(yè)增長為16%。
國產(chǎn)占比約為40%,近幾年進(jìn)口品牌增速開始放緩,除了一線外資品牌,本身具有的品牌忠誠度和巨大影響力,二線品牌增長放緩甚至負(fù)增長。國產(chǎn)品牌增長速度呈現(xiàn)出更快的增長。
體外診斷行業(yè)在2009-2012年醫(yī)保擴(kuò)容的階段,野蠻生長,成就了A股接近20家的上市公司,以及浮在冰山下的近千家企業(yè)。隨著行業(yè)的發(fā)展,不同上市公司選擇不同的發(fā)展路徑,企業(yè)發(fā)展的分水嶺逐漸呈現(xiàn),行業(yè)的集中度也在不斷提升。
體外診斷上市公司分為三類模式,發(fā)展路徑及特點(diǎn)各有不同
根據(jù)不同公司的盈利模式,分為制造業(yè)、第三方醫(yī)學(xué)實驗室和集采供應(yīng)商,不同模式的特點(diǎn)和發(fā)展趨勢各有不同:
制造供應(yīng)商:銷售規(guī)模較大、產(chǎn)品豐富的企業(yè)扛風(fēng)險能力提升
1.研發(fā)是企業(yè)的第一生命線;
2.復(fù)制模仿的時代逝去,后來者須以差異化的技術(shù)來搶占市場;
3.并購加劇,上市公司的并購也成為可能。
醫(yī)學(xué)實驗室:分級診療推進(jìn)階段,行業(yè)龍頭享受行業(yè)高增長
1.政府介入獨(dú)立醫(yī)學(xué)實驗室的建設(shè),行業(yè)呈非市場化狀態(tài);
2.檢驗互認(rèn)的需求提升,非門急診檢測數(shù)量下降,尤其是高端項目的檢測;
3.國產(chǎn)設(shè)備的崛起,基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)自測能力具備了提升的硬件條件。
集采供應(yīng)商:同時具備產(chǎn)品優(yōu)勢和服務(wù)優(yōu)勢的公司率先受益
1.資金雄厚,以上市公司為佳;
2.起家多品牌代理,具有高效服務(wù)基因的公司;
3.代理或者自產(chǎn)產(chǎn)品種類繁多,是未來盈利的保障。
醫(yī)療器械政策變化和更新頻繁,上市公司龍頭將逐漸凸顯優(yōu)勢,強(qiáng)者恒強(qiáng)
隨著分級診療、招標(biāo)降價、渠道管控、注冊監(jiān)管嚴(yán)格、名族品牌保護(hù)等等政策的推進(jìn),國產(chǎn)品牌的發(fā)展空間和競爭環(huán)境都將逐漸明晰。行業(yè)嚴(yán)苛的大環(huán)境下,優(yōu)質(zhì)企業(yè)在一輪行業(yè)整改后,會凸顯其卓越的優(yōu)勢而持續(xù)高速發(fā)展。
風(fēng)險提示:進(jìn)口品牌國產(chǎn)化;招標(biāo)降價過于猛烈和不理性
正文
與其他研究報告的差異
本報告立足行業(yè),數(shù)據(jù)嚴(yán)謹(jǐn),行業(yè)數(shù)據(jù)來源于94家企業(yè)的公開或者產(chǎn)業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù),包括進(jìn)口企業(yè)、上市企業(yè)、新三板企業(yè)及非上市企業(yè)。本報告以2016年的宏觀產(chǎn)業(yè)動態(tài)變化為主要內(nèi)容,涵蓋體外診斷所有上市公司,深度剖析行業(yè)特征,作為體外診斷行業(yè)深度分析的第一章,來從宏觀角度闡述產(chǎn)業(yè)變化和未來趨勢以及投資要點(diǎn)。
投資要點(diǎn)
分級診療政策超出預(yù)期,檢測行業(yè)率先受益,持續(xù)看多檢測行業(yè)優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)品牌
分級診療在2017年兩會再次被重申,在2017年底之前要達(dá)到覆蓋率85%。根據(jù)行業(yè)調(diào)研和衛(wèi)計委數(shù)據(jù)監(jiān)控,我們認(rèn)為分級診療比預(yù)期推行和產(chǎn)效的速度快。門診量在2016年發(fā)生明顯反轉(zhuǎn),三級醫(yī)院的增長放緩,而一級醫(yī)院的門診量增長迅猛,該趨勢將繼續(xù)保持。國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備主要目標(biāo)客戶群還集中在二級及以下醫(yī)院,基層蛋糕變大,會持續(xù)利好國產(chǎn)品牌。
行業(yè)監(jiān)管體現(xiàn)在注冊、臨床、生產(chǎn)、流通各個環(huán)節(jié),綜合實力強(qiáng)的企業(yè)會勝出
自2014年行業(yè)開始密集出臺一系列政策,涵蓋產(chǎn)品周期的各個環(huán)節(jié)。行業(yè)從劣幣逐良幣的野蠻生長期步入調(diào)整分化期,優(yōu)質(zhì)公司的投資價值逐漸體現(xiàn)。隨著A股上市企業(yè)增多,行業(yè)競爭對手不再僅僅是產(chǎn)品的價格、性能的簡單競爭,而是上升為公司的綜合競爭實力,包括人才管理、薪酬結(jié)構(gòu)、激勵政策、企業(yè)文化等等。不同公司在上市后選擇不同的發(fā)展路徑,在3-5年后會產(chǎn)生較大的分化。產(chǎn)品的布局和銷售模式的把握,將是公司立足不敗的關(guān)鍵。
與市場預(yù)期差
1. 體外診斷生化增速放緩,而非行業(yè)增速放緩。上市公司以前多集中在生化領(lǐng)域,在國產(chǎn)替代超過70%后,上市公司增長放緩,市場普遍認(rèn)為行業(yè)進(jìn)入成熟階段,增速下降,難以支撐高估值。而體外診斷細(xì)分較多,生化只占約20%的占比,其他細(xì)分,如化學(xué)發(fā)光、POCT、分子診斷都保持25%以上的行業(yè)增長,產(chǎn)品線的不斷布局,會使得上市公司的增長跨入新的高速賽道。
2. 銷售模式的變化會重新改寫市場競爭格局。自2014年開始,行業(yè)銷售模式慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)閺膯萎a(chǎn)品的銷售、投放到多產(chǎn)品甚至檢驗科的整體托管,企業(yè)通過收納渠道來搶占客戶資源,具有產(chǎn)品和服務(wù)雙重優(yōu)勢的企業(yè),順應(yīng)大勢變化,將占據(jù)有利地勢而改變競爭格局。整體托管模式會使得先行的企業(yè)快速擴(kuò)展業(yè)務(wù),收入呈現(xiàn)超速增長。
3. 進(jìn)口品牌不再穩(wěn)居第一把交椅,部分二線進(jìn)口增速下滑。根據(jù)行業(yè)調(diào)研,進(jìn)口品牌除了少數(shù)一線進(jìn)口品牌,二線進(jìn)口保持個位數(shù)增長,國產(chǎn)的增長在跨越2015年的寒冬后,伴隨分級診療,行業(yè)景氣度回暖,2016年以基層客戶為目標(biāo)客戶群的公司增長都超出預(yù)期。
醫(yī)療器械行業(yè)改革政策震蕩,行業(yè)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化
中國醫(yī)療行業(yè)政策敏感性強(qiáng),政策的預(yù)期會導(dǎo)致市場對行業(yè)看多或者看空。如2009年醫(yī)保擴(kuò)容時候,板塊迎來一波看多行情,而近幾年醫(yī)保控費(fèi)、一致性評價、營改增、兩票制等等政策,使得行業(yè)預(yù)期進(jìn)入冰點(diǎn)。然而醫(yī)改是具有然性的,行業(yè)增長放緩也可預(yù)測,在波浪震蕩的變革期,A股幾百家醫(yī)療企業(yè),將逐步發(fā)生分化,行業(yè)會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。在工業(yè)水平發(fā)展初始階段,無論醫(yī)藥還是醫(yī)療器械近乎無差異性模仿進(jìn)口,企業(yè)并未進(jìn)入享受研發(fā)成果的階段,市場靠銷售主導(dǎo)。隨著技術(shù)更迭和對醫(yī)學(xué)、臨床認(rèn)識的不斷深入,企業(yè)選擇的方向不同,必然會出現(xiàn)分化,醫(yī)療產(chǎn)品由銷售主導(dǎo)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品主導(dǎo),劣幣逐良幣的浪潮逐步轉(zhuǎn)變,優(yōu)秀的制造企業(yè)和服務(wù)企業(yè),漸漸凸顯優(yōu)勢。一葉知秋,行業(yè)的變化和趨勢具有交疊相通的地方,本文以醫(yī)療器械中上市公司最多的細(xì)分領(lǐng)域,體外診斷來一窺整個醫(yī)療器械變化。
體外診斷全球增長4%,中國區(qū)增長15%,行業(yè)持續(xù)高速增長
根據(jù)evaluateMedTech于2015 年作出的預(yù)測全球醫(yī)療器械3950億美金,市場2013~2020 年將以5%的復(fù)合年均增長。體外診斷(含儀器)屬醫(yī)療器械領(lǐng)域中最大的一個板塊,占據(jù)約13%的份額。根據(jù)用途分為診斷設(shè)備、治療設(shè)備和輔助設(shè)備。其中體外診斷、影像、內(nèi)窺鏡等為診斷器械,占比大約30%,而絕大部分細(xì)分是用于治療的治療器械。
體外診斷是醫(yī)療器械中最占比最大的細(xì)分,2016年全球體外診斷市場容量大約614億美金,2013-2018年全球增速4%。
其中北美、歐洲和日本占據(jù)全球75%以上市場份額,然而增長已經(jīng)趨于平緩。中國作為新興市場的代表,增長遠(yuǎn)超國際平均水平,預(yù)計2013-2018年復(fù)合增長15%。
體外診斷產(chǎn)品細(xì)分較多,產(chǎn)品繁多而復(fù)雜,不同的應(yīng)用和細(xì)分處于不同的發(fā)展階段。其中占比最大的是免疫、血糖和生化,在中國由于血糖檢測滲透率相較歐美較低,所以血糖在中國占比要低很多。中國生化和免疫幾乎占據(jù)半壁江山。
中國區(qū)的增速超過15%,Kalorlama對于中國區(qū)市場容量嚴(yán)重低估,據(jù)我們分析,2016年中國區(qū)市場容量584億(只含制造業(yè)口徑), 2016相對于2015年增速16%。
其中數(shù)據(jù)取樣來自約100家企業(yè),其中20家外資企業(yè)、20家主板上市或者IPO披露的信息、43家新三板上市,以及部分未上市而規(guī)模較大的企業(yè),剔除代理和出口業(yè)務(wù),扣稅的總?cè)萘俊?016年還未披露的數(shù)據(jù)根據(jù)往年增速預(yù)測。2015年披露的確定數(shù)據(jù)早已超過500億。
制造業(yè)目前國產(chǎn)占比約為40%,對于國產(chǎn)品牌有巨大的替代空間,國產(chǎn)品牌的未來增速會超越行業(yè)平均增速。2016年不完全統(tǒng)計,進(jìn)口品牌增速開始放緩,除了一線外資品牌,本身具有的品牌忠誠度和巨大影響力,二線品牌增長放緩甚至負(fù)增長。國產(chǎn)品牌增長速度呈現(xiàn)出更快的增長,國產(chǎn)替代步伐加快。
注:上圖提取了20家外資企業(yè)、20家主板上市或者IPO披露的信息、43家新三板上市企業(yè)的數(shù)據(jù)和部分未上市企業(yè)數(shù)據(jù),剔除代理和出口業(yè)務(wù),扣稅的總?cè)萘俊?/p>
在中國,由于醫(yī)療器械的發(fā)展處于早期階段,以門檻較低的診斷設(shè)備和低端治療設(shè)備為主。尤其是體外診斷,藥監(jiān)局統(tǒng)計數(shù)據(jù)表示,醫(yī)療器械注冊證有大約一半來源于體外診斷。因此我們看中國診斷,大致可以看到中國器械的縮影。診斷設(shè)備和耗材只是醫(yī)療器械中國創(chuàng)造的試水嘗試,隨著上市企業(yè)越來越多浮現(xiàn),國產(chǎn)品牌技術(shù)提升進(jìn)程加快,行業(yè)的規(guī)范和集中度提升,馬太效應(yīng)明顯,優(yōu)質(zhì)的國產(chǎn)公司會站穩(wěn)腳跟,快步發(fā)展。隨著國內(nèi)價格體系下調(diào)的趨勢和國內(nèi)品牌的技術(shù)提升,國產(chǎn)品牌呈現(xiàn)出逐漸增強(qiáng)的競爭力。預(yù)計未來進(jìn)口品牌增長下滑,而國產(chǎn)品牌增速高于行業(yè)增長,尤其是龍頭國產(chǎn)的增長,在傳統(tǒng)細(xì)分也有很大的高增長可能性。
隨著人們?nèi)找嫣嵘慕】敌枨螅膊≡缙诟缮娉蔀橐院筅厔荩t(yī)學(xué)由治療醫(yī)學(xué)進(jìn)入預(yù)防醫(yī)學(xué)階段,體外診斷項目不僅僅用于診斷,更多用于預(yù)測。隨著基因檢測、液體活檢等技術(shù)逐步成熟走向臨床,診斷用于預(yù)防的價值越來越高。
中國體外診斷,主流劃分三類特點(diǎn)不一的企業(yè)
體外診斷行業(yè)在2009-2012年醫(yī)保擴(kuò)容的幾年,野蠻生長,下游巨大的需求擴(kuò)容,造就了現(xiàn)在A股接近20家的上市公司,以及浮在冰山下的近千家企業(yè)。由于體外診斷不同與其他行業(yè)的一些特點(diǎn),使得他受到越來越多的關(guān)注。
1.行業(yè)增長迅速,2016年相較2015年行業(yè)增速約為16%;
2.行業(yè)平均毛利在70%,有個別細(xì)分可達(dá)90%毛利,凈利率達(dá)50%;
3.相對大設(shè)備而言,體外診斷耗材占比遠(yuǎn)超儀器占比,無論研發(fā)還是銷售,性價比極高,試劑耗材可源源不斷產(chǎn)生利潤。
體外診斷行業(yè)細(xì)分較多,每個子領(lǐng)域的生命周期、行業(yè)容量、行業(yè)增速、技術(shù)平臺、銷售方式都有很大差異。某些子領(lǐng)域已經(jīng)完成進(jìn)口替代,而有些領(lǐng)域國產(chǎn)剛剛起步。由于較多子行業(yè),高毛利高增速,研發(fā)周期較短,研發(fā)投入相較藥品較低,導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)供給過熱現(xiàn)象。A股相關(guān)標(biāo)的大約20家,還有持續(xù)在排隊的公司,預(yù)計到2020年,A股體外診斷相關(guān)公司將可達(dá)50家。
注:排序按照英文順序,不分先后
2016年整個體外診斷行業(yè)市場容量約為584億,然而A股相關(guān)公司市值單純相加早已超過體外診斷市場總?cè)萘浚w依然有估值泡沫。隨著市場自由競爭,個股將逐步出現(xiàn)分化。體外診斷公司可根據(jù)其盈利模式分為如下幾類。
以上公司分別占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游,以不同的作用方式組成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。
上游原材料由于處于金字塔的頂部,主要分為儀器元件和試劑原材料,其中儀器元件、核心零部件和模具很大程度依賴進(jìn)口,而針對試劑原材料的精細(xì)化工、生物制品和高分子材料,近兩年一些規(guī)模企業(yè)逐步浮出水面。由于處于金字塔頂部,競爭相對下游要和緩,但市場容量相對較小。
中游的產(chǎn)品是目前競爭最為激烈的環(huán)節(jié)。由于早期門檻較低,導(dǎo)致聚集了大量的生產(chǎn)企業(yè)。預(yù)計在行業(yè)調(diào)整3-4年后,在2018-2019年,將有大量企業(yè)退出制造業(yè)。
體外診斷行業(yè)很大程度上依賴于經(jīng)銷商分銷,自2014年之后,流通的商業(yè)模式也發(fā)生了轉(zhuǎn)變,由單一的代理商逐步發(fā)展為檢驗科打包托管模式,在兩票制、營改增的影響下,渠道的此消彼長將會提速。
下游的需求90%來源于醫(yī)院,以公立醫(yī)院為主導(dǎo)的方式來對接C端,相對于醫(yī)保擴(kuò)容的2009-2012年,人民大眾的基礎(chǔ)需求導(dǎo)致的需求井噴階段已經(jīng)度過,未來的增長除了本身測試量的緩慢增長之外,對于高端項目檢查和個性化的需求將是下一個階段的驅(qū)動力,如高端體檢、個性化診療、遺傳病、罕見病等等,行業(yè)的增長由片狀的基礎(chǔ)需求驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)辄c(diǎn)狀的高端需求驅(qū)動。
醫(yī)療,是生老病死的行業(yè),是人從出生就會伴隨的消費(fèi)行業(yè),經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,對醫(yī)療的需求不再是治病的需求,在醫(yī)療行業(yè),也發(fā)生著醫(yī)療的消費(fèi)升級。
制造企業(yè):行業(yè)洗牌,導(dǎo)致企業(yè)分化加速
體外診斷行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域多,各細(xì)分特點(diǎn)不一致,然而由于整體毛利水平高,進(jìn)入門檻低,導(dǎo)致在2009-2014年快速發(fā)展和野蠻生長,部分子行業(yè)進(jìn)入紅海深水區(qū),比如生化試劑,然而2014年后,行業(yè)監(jiān)管迅速收緊,行業(yè)出現(xiàn)分水嶺。醫(yī)療產(chǎn)品,由早期的無差異價格競爭,逐漸走向產(chǎn)品和研發(fā)驅(qū)動的品牌競爭,優(yōu)幣逐劣幣,必是未來的主流價值觀。長久以來堅守質(zhì)量為核心、研發(fā)為生命的企業(yè)將在這輪洗牌中得以穿越風(fēng)雨,涅槃重生。
1.為有源頭活水來,研發(fā)是制造企業(yè)的生命線。以產(chǎn)品為核心的公司,研發(fā)實力和投入是未來不斷增長的源頭。單產(chǎn)品長久保持高增長,理論上是難以實現(xiàn)的,尤其對于體外診斷分支較多的行業(yè),因此新產(chǎn)品的注入是為未來保持增長的必要因素。而非資本化的研發(fā),更加彰顯了企業(yè)的發(fā)展自信和優(yōu)秀的現(xiàn)金流狀況。
2.模仿、復(fù)制的時代紅利已經(jīng)過去,后來者必須以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動力。隨著體外診斷公司登錄資本市場的節(jié)奏加快,率先登錄資本市場的企業(yè),將搶占資本先機(jī)。曾經(jīng)復(fù)制模仿的企業(yè)在登錄資本市場后,融資能力有了質(zhì)的飛躍,通過研發(fā)和企業(yè)內(nèi)部管理建設(shè),走向正規(guī)軍。復(fù)制、模仿的時代一去不復(fù)返,新進(jìn)入者必須以技術(shù)創(chuàng)新和差異性來爭取一席之地。
3.上市企業(yè)之間的合并與被合并,未來不遙遠(yuǎn)。隨著A股的體外診斷企業(yè)越來越多,各上市企業(yè)的產(chǎn)品雷同性強(qiáng),競爭地位和格局不斷分化,部分企業(yè)并不能快速適應(yīng)市場的變化而逐漸丟失領(lǐng)地,甚至持續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長。如同歐美發(fā)達(dá)國家,未來A股必將進(jìn)行上市企業(yè)間的整合,行業(yè)集中度持續(xù)提升。
根據(jù)以上觀點(diǎn),我們看好研發(fā)投入占比高,持續(xù)并購優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品標(biāo)的的企業(yè)。以行業(yè)標(biāo)桿邁瑞為例,研發(fā)投入占據(jù)銷售收入10%,對于奮起直追的后來者,研發(fā)投入也許會超過10%。外延產(chǎn)品并購標(biāo)的的選擇,以技術(shù)優(yōu)勢為核心的公司,而并非有利潤的公司,比如邁克生物對加斯戴克的并購, 就是一場技術(shù)的合并。
相關(guān)標(biāo)的:邁克生物、安圖生物、迪瑞醫(yī)療、萬孚生物、九強(qiáng)生物、科華生物等。
獨(dú)立醫(yī)學(xué)實驗室:由單一實驗室變?yōu)閰^(qū)域合作模式,鹿死誰手尚不明朗
獨(dú)立醫(yī)學(xué)實驗室起源于上世紀(jì)二十年代的美國,發(fā)展至今有近100年的歷史。其核心商業(yè)模式是降本增效,以規(guī)模效應(yīng),提供醫(yī)學(xué)檢驗服務(wù)。借助于美國商業(yè)保險的推動,美國第三方實驗室快速發(fā)展。美國醫(yī)療體系特點(diǎn)與中國不同,集中的大型醫(yī)院較少,79%為私立醫(yī)院,規(guī)模相對較小,因此高效率低成本的第三方診斷實驗室需求量巨大。同時美國的醫(yī)生執(zhí)業(yè)自由,相當(dāng)一部分醫(yī)生有自己的私人診所,私人診所是沒有財力支持自設(shè)檢驗科,同時日標(biāo)本量較少,單個標(biāo)本成本高居不下,因此樣本檢測基本都需要外送服務(wù)。ICL可以集中測試,達(dá)到規(guī)模效益,實現(xiàn)盈利,同時美國政府和商業(yè)保險機(jī)構(gòu)可以覆蓋第三方診斷費(fèi)用,更進(jìn)一步推動了行業(yè)的發(fā)展。
中國的獨(dú)立醫(yī)學(xué)實驗室細(xì)則在2009年發(fā)布,從2009年后,整個產(chǎn)業(yè)高速增長。近幾年分級診療政策持續(xù)推進(jìn),行業(yè)增長依然得以保持高增速。然而隨著分級診療的推進(jìn),政策對第三方實驗室的增長呈現(xiàn)雙刃劍模式。我們認(rèn)為獨(dú)立醫(yī)學(xué)實驗室的增長會經(jīng)歷先提升再放緩的過程,預(yù)計到2018或者2019年出現(xiàn)明顯放緩。在近幾年中,隨著門診量的持續(xù)流入基層醫(yī)療機(jī)構(gòu),基層醫(yī)院對于一些高端項目的需求增加,比如化學(xué)發(fā)光和分子診斷檢測,對于獨(dú)立醫(yī)學(xué)實驗室依賴程度加強(qiáng)。然而隨著高端檢測設(shè)備的國產(chǎn)化進(jìn)程發(fā)展,性能提升,成本下降,基層醫(yī)療硬件和軟件實力都在不斷提升,一些發(fā)光項目、甚至分子項目可以自行檢測,甚至一些曾經(jīng)只能在大三甲檢測的項目,隨著便捷的商業(yè)化產(chǎn)品的出現(xiàn),可以在基層進(jìn)行檢測,對于項目外送動力減弱,獨(dú)立醫(yī)學(xué)實驗室的增速放緩。
近年來,國家大力扶持第三方服務(wù)中心,如第三方醫(yī)學(xué)檢驗實驗室、第三方影像等服務(wù)中心,鼓勵社會資本流入,共建實驗室。然而整個行業(yè)的模式仍然處于摸索狀態(tài),主要可分為區(qū)域檢驗中心和點(diǎn)狀的大型檢驗中心,兩種模式在激烈交錯中競爭。行業(yè)在迅速增長的過程中,呈現(xiàn)一些特點(diǎn)和趨勢。
1.政府介入獨(dú)立醫(yī)學(xué)實驗室的建設(shè),行業(yè)呈非市場化狀態(tài)。
2.檢驗互認(rèn)的需求提升,非門急診檢測數(shù)量下降,尤其是高端項目的檢測。由于非門急診項目對時效性要求不高,其檢測價格又相對較高,互認(rèn)的需求在現(xiàn)階段主要針對該類項目。隨著檢驗結(jié)果互認(rèn)政策的推進(jìn),高端項目整體檢測量會下降。
3.國產(chǎn)設(shè)備的崛起,基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)自測能力具備了提升的硬件條件。
由于中國與美國的醫(yī)院結(jié)構(gòu)、商業(yè)保險發(fā)展階段、居住模式有較大的差異,第三方實驗室的發(fā)展會走出一條有中國特點(diǎn)的路徑。行業(yè)會在短期內(nèi)保持較高的增長速度,行業(yè)龍頭會持續(xù)享受行業(yè)增長紅利。
相關(guān)標(biāo)的:迪安診斷、美康生物。
集采打包供應(yīng)商,行業(yè)銷售模式的顛覆者
在2009-2012年,行業(yè)整體的銷售模式以傳統(tǒng)的銷售為主,廠家以單產(chǎn)品的銷售為主,逐步進(jìn)入檢驗科,儀器和試劑均是通過代理商進(jìn)行分銷或者部分通過廠家直銷,隨著項目和產(chǎn)品的逐步增多,廠家的銷售模式轉(zhuǎn)變?yōu)槎喈a(chǎn)品銷售。廠家的產(chǎn)品也由早期的生化、血球、膠體金等等產(chǎn)品線逐步擴(kuò)展到全產(chǎn)品線的布局,檢測項目也由早期的基礎(chǔ)項目逐步擴(kuò)展到高端項目。
2012-2015年,行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)為小投放模式,即通過儀器免費(fèi)或者少量首付的方式,代理商通過墊資、租賃等模式,賺取耗材的利潤。
2014-2017年,行業(yè)銷售模式發(fā)生了巨大的變化。集采打包模式以摧枯拉朽的速度在發(fā)展。隨著體外診斷行業(yè)產(chǎn)品項目和種類的逐漸增多,體外診斷耗材的管理成本在不斷上升,在降本增效的大背景下,醫(yī)院慢慢退出產(chǎn)品的庫存、物流、采購等管理環(huán)節(jié),交由專業(yè)的服務(wù)商來完成。行業(yè)逐步出現(xiàn)了一種新的營銷模式,集采服務(wù)。檢驗科的建設(shè)、采購、售后、增值服務(wù)都交由廠家來外包完成,檢驗科達(dá)到降低成本,提升效率的目的。該趨勢通過我們實地調(diào)研醫(yī)院和代理商,統(tǒng)一認(rèn)為打包趨勢是未來的銷售模式。部分廠家在2015-2016年開始大力并購渠道,最終目的是為了搶奪客戶資源,集采協(xié)議通常存續(xù)期是5-8年,在這段時間內(nèi),客戶資源被獨(dú)家或者少數(shù)幾家企業(yè)鎖定。進(jìn)口品牌應(yīng)對銷售模式轉(zhuǎn)變也相應(yīng)調(diào)整了常規(guī)銷售策略,專門給予打包企業(yè)獨(dú)有的銷售政策,凌駕于代理商之外,價格更有競爭力而不限制區(qū)域。2016年全國共有醫(yī)院超過20000家,整體檢驗科托管打包估算超過1000家,目前打包醫(yī)院數(shù)量占比約為5%,市場依然有打包空間。
行業(yè)模式發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變,敏銳的企業(yè)都意識到巨大的商業(yè)機(jī)會,然而集采模式也具有一定的門檻。我們認(rèn)為滿足如下三個條件的企業(yè)進(jìn)入門檻較低。
1.資金雄厚,以上市公司為佳。打包醫(yī)院在早期階段,由于從傳統(tǒng)的經(jīng)銷模式轉(zhuǎn)為醫(yī)院直銷模式,資金賬期會拉長,對現(xiàn)金流的要求比較高,因此持續(xù)的現(xiàn)金是維持集采模式的重要因素。
2.起家多品牌代理,具有高效服務(wù)基因的公司。體外診斷儀器型號繁多,儀器進(jìn)入醫(yī)院后需要進(jìn)行很多復(fù)雜的安裝和維護(hù)過程。首先對環(huán)境進(jìn)行勘察,場地,水電,信息系統(tǒng)準(zhǔn)備。然后用服裝機(jī),操作培訓(xùn),裝機(jī)測試驗收報告。后來臨床應(yīng)用上項目,參數(shù),質(zhì)控,平時問題解決。最后是裝機(jī)后用服走訪,維護(hù)等等,因此對于服務(wù)的依賴要高于藥品。做過多品牌代理的廠家,已經(jīng)有多年的服務(wù)經(jīng)驗,培訓(xùn)和管理門檻對于其他進(jìn)入者來說相對較高。
3.代理或者自產(chǎn)產(chǎn)品種類繁多。產(chǎn)品單一或者種類少,在集采打包模式中競爭力相對較弱,客戶的需求和成本兼顧,需要對產(chǎn)品有深刻的認(rèn)識,只有產(chǎn)品豐富,才能根據(jù)客戶的需求和實際情況進(jìn)行方案優(yōu)化設(shè)計。既能守住客戶資源又能通過有效的管理而進(jìn)行盈利。
集采供應(yīng)商通過服務(wù)加強(qiáng)與檢驗科的粘性,代理的作用逐漸淡化,行業(yè)銷售模式市場化,以產(chǎn)品和服務(wù)來取勝。而對于醫(yī)院而言,在經(jīng)過短暫的過渡期后,成本降低、效率提升是必然結(jié)果。而對于病人而言,試劑耗材的規(guī)范化管理,檢測和診斷的風(fēng)險也在逐步降低,整個行業(yè)趨向更加透明和規(guī)范的模式。
相關(guān)標(biāo)的:邁克生物、潤達(dá)醫(yī)療、塞力斯。
體外診斷行業(yè)激蕩變革,在曲折中蹣跚向前
2014-2016年間,行業(yè)不斷出臺各種政策,來規(guī)范行業(yè),無論是研發(fā)、臨床、注冊、流通,都不同程度的收到政策的沖擊。在改革前的陣痛是必然要經(jīng)歷的過程,行業(yè)在經(jīng)過政策的火煉后,競爭環(huán)境優(yōu)化,優(yōu)秀的企業(yè)會以更快的速度向前發(fā)展。
體外診斷分級診療落地超預(yù)期,體外診斷行業(yè)成為行業(yè)變化先導(dǎo)指標(biāo)
在分級診療推行之前,醫(yī)療資源非常不平衡,導(dǎo)致就醫(yī)難,人滿為患,各大三甲醫(yī)院出現(xiàn)了一票難求的情況,無論是醫(yī)院還是病人,都難以承受更進(jìn)一步的業(yè)態(tài)發(fā)展。2013年一二三級醫(yī)院的數(shù)量14,969,其中三級為1,787,占比為12%,然而收入端占比超過64%。醫(yī)療資源非常不均衡,所以分級診療勢在必行。
分級診療自2015年明確在兩會提出后,其執(zhí)行力度超出想象。2015年分級診療在100個公立醫(yī)院試點(diǎn),2016年兩會提出分級診療試點(diǎn)地級市覆蓋到70%比例,同年9月,新增270個分級診療城市,2017年兩會又提出繼續(xù)擴(kuò)大分級診療的覆蓋面到85%。醫(yī)院資源的不平衡加劇,分級診療勢在必行,國家也從政策上給予了落地的堅定決心。
2016年一季度開始,分級診療已經(jīng)有了明確的效果,不同級別的醫(yī)院數(shù)量和門診量變化是行業(yè)的先行指標(biāo)。2010-2014年,三級醫(yī)院的數(shù)量增長明顯快于二級醫(yī)院,略快于一級醫(yī)院,這受益于2009年開始的醫(yī)保擴(kuò)容,尤其是在2012年,三級醫(yī)院數(shù)量還在瘋狂擴(kuò)張。然而分級診療提出后,醫(yī)院的結(jié)構(gòu)發(fā)生了轉(zhuǎn)折變化。2014年借助“PPP”的風(fēng)潮,民間資本流入醫(yī)院,導(dǎo)致一二級醫(yī)院增速超過三級。同時國家開始限制三級醫(yī)院的持續(xù)擴(kuò)張,三級醫(yī)院的發(fā)展放緩。
注:2015年與2016年醫(yī)院數(shù)量衛(wèi)計委只有1-11月數(shù)據(jù),但不影響整體趨勢和判斷。
2010-2014年三級醫(yī)院的門診量增長均超過10%,自2015年開始增速下滑,2016年增長被一級醫(yī)院增速超越,隨著分級診療持續(xù)覆蓋,該趨勢會繼續(xù)擴(kuò)張。
隨著分級診療的逐步落地,將逐漸把三級醫(yī)院的流量分至基礎(chǔ)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和私立醫(yī)院,緩解大型公立醫(yī)院的巨大壓力預(yù)計未來會有20-30%的病人在社康、門診、民營等機(jī)構(gòu)進(jìn)行診療。屆時國產(chǎn)品牌的市場空間預(yù)計有1-2倍的擴(kuò)容空間。
醫(yī)療器械注冊門檻提升,未來批文將帶有稀缺性屬性
體外診斷行業(yè)野蠻生長的時候,商機(jī)浮現(xiàn),越來越多的資本流入,導(dǎo)致行業(yè)快速擴(kuò)展,生產(chǎn)企業(yè)遍地都是。由于對于體外診斷行業(yè)的監(jiān)管體系還未完善,注冊批文幾乎沒有門檻也沒有成本。國內(nèi)生化試劑也曾出現(xiàn)大量分裝貼牌小作坊,質(zhì)量難以保證,具有巨大的安全隱患。2014年中開始,藥監(jiān)局出臺了密集的政策,用以監(jiān)管行業(yè)的準(zhǔn)入、制造和流通,體外診斷行業(yè)面臨大洗牌。
體外診斷產(chǎn)品的注冊證效期5年,通常在到期前半年開始進(jìn)行注冊證變更。如果在5年之內(nèi),發(fā)生了產(chǎn)品變化,需要變更注冊,如果某些改變比如樣本類型、試劑參數(shù),是必須要求進(jìn)行臨床試驗。
自2014年監(jiān)管加強(qiáng)后,行業(yè)注冊審批流程變慢,原本0.5年的流程,在當(dāng)下大致需要1.5-2年時間,根據(jù)項目略有不同。其中難度最大的當(dāng)屬臨床,臨床數(shù)據(jù)真實性核查將成為制約企業(yè)拿到批文的重要限速步驟。相較2014年,2016年整體批文數(shù)量快速下降,批文的效期為5年,行業(yè)整頓后4年,大部分曾經(jīng)的批文將過期,競爭力不強(qiáng)的企業(yè)將在2018-2019年逐漸淡出市場。
注冊證難度加大,在三類產(chǎn)品體現(xiàn)更明顯,2016年整體拿證數(shù)量驟減,其中進(jìn)口品牌下降更多。
注:上圖包括其他二類和三類醫(yī)療器械產(chǎn)品,但體外診斷CFDA證占醫(yī)療器械注冊證的大部分?jǐn)?shù)量。
除了注冊和臨床,CFDA的監(jiān)管威懾到整個行業(yè),產(chǎn)品的召回也逐漸成為常態(tài)。召回現(xiàn)象在美國是非常普遍的現(xiàn)象,產(chǎn)品的召回說明了企業(yè)的自查能力在不斷提升,除了應(yīng)對監(jiān)管壓力,企業(yè)的產(chǎn)品和質(zhì)量控制能力也在不斷提升,行業(yè)的規(guī)范化向好發(fā)展。
2015年開始各廠家召回速度明顯提升,2017年1-2月表現(xiàn)更甚,召回數(shù)量也大大增多。
我們認(rèn)為未來醫(yī)療器械注冊證,尤其是三類證,會逐漸變得稀缺。尤其是對于臨床數(shù)據(jù)的核查,其檢測力度和懲罰強(qiáng)度都遠(yuǎn)高于任何一個歷史時段。在這個過程中,也許會誤傷、誤殺一些優(yōu)秀的公司,但是對于行業(yè)的玩家,對質(zhì)量控制、注冊流程和法規(guī)都提出了更高的要求,是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。
國產(chǎn)器械受益于國家國產(chǎn)器械進(jìn)口替代政策,宏觀環(huán)境良好
盡管如上文所說,注冊監(jiān)管門檻提升,但是對于優(yōu)質(zhì)的國產(chǎn)品牌而言卻是巨大的機(jī)會。多年來,國家對于國產(chǎn)品牌都給予了政策扶持。在某些省份,如四川,要求二級以下醫(yī)院必須采購國產(chǎn)設(shè)備,引起廣泛熱議。目前國產(chǎn)設(shè)備依然還有進(jìn)步的空間,在一刀切的國產(chǎn)替代操作層面縱然還有一些難度,但是趨勢和發(fā)展的方向已經(jīng)一目了然。
長久以來,國產(chǎn)品牌的主要戰(zhàn)場在二級及以下醫(yī)院,公立三級醫(yī)院主要還是進(jìn)口品牌,終端對價格的不敏感,使得部分已經(jīng)達(dá)到臨床要求,甚至性能超出進(jìn)口品牌的優(yōu)秀國產(chǎn)品牌始終無法拋去“國產(chǎn)的帽子”,沒有在市場上公平競爭的機(jī)會。而隨著國產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)實力不斷提升,尤其在登錄資本市場后融資能力有了質(zhì)的飛躍,未來進(jìn)口替代只是時間的問題。同時,國家的政策保護(hù),將有利于國產(chǎn)品牌的發(fā)展壯大,進(jìn)一步奠定龍頭企業(yè)的地位。
醫(yī)保支付能力是醫(yī)改的核心矛盾,國產(chǎn)器械有效市場空間不斷擴(kuò)容
降價/招標(biāo)/醫(yī)保控費(fèi),進(jìn)一步降低醫(yī)療器械價格,國產(chǎn)市場擴(kuò)容。將是未來醫(yī)改針對的核心矛盾,醫(yī)療器械依然處于長期降價趨勢。體外診斷按照項目收費(fèi),收費(fèi)端是固定的,因此診斷儀器和耗材成為了成本項。不同省份的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)規(guī)則有巨大的差異,相同項目的收費(fèi)在不同省份,最大有5-10倍的差異。診斷產(chǎn)品的毛利極高,與不合理定價有密切關(guān)系。未來隨著行業(yè)的規(guī)范化,收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)是必然趨勢。
各個省份的采購模式和招標(biāo)政策都有明顯的差異,大致分為如下幾種模式:
1.直接掛網(wǎng)陽光采購:如陜西、四川等區(qū)域的陽光采購。
2.掛網(wǎng)+聯(lián)合議價模式:比如西部六省聯(lián)盟(陜西省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、四川省、寧夏回族自治區(qū)、青海省、甘肅省)、三明聯(lián)盟(寧波、珠海、烏海、鄂爾多斯、玉溪、銅仁、太原、三明、廈門、唐山、邯鄲、滄州、衡水、邢臺、張家口以及河北28個醫(yī)改示范創(chuàng)建縣、慶陽等共41個地級市)、京津冀聯(lián)盟、華東四省聯(lián)盟等聯(lián)盟團(tuán)體。其耗材采購,集中建立在數(shù)據(jù)互聯(lián)互通、資源共享的基礎(chǔ)之上,再進(jìn)一步推動跨區(qū)域的價格聯(lián)動和聯(lián)合采購,以進(jìn)一步降低醫(yī)用耗材虛高價格。
3.藥交所模式:通過第三方藥品電子交易平臺(既獨(dú)立于醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)藥生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)又獨(dú)立于政府)集中交易工作。價格進(jìn)行每季度滾動競價。
4.三步評審雙信封模式:如寧波、浙江、河南、新疆等省。以技術(shù)標(biāo)+商務(wù)標(biāo)的模式進(jìn)行三步評審。
以上常見模式,其本質(zhì)是以不同的形式來進(jìn)行議價。在此之前,浙江地區(qū)的招標(biāo)已經(jīng)有多年歷史,長久都是價格洼地,然而由于浙江的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平比較高,即使是縣級醫(yī)院也在使用生化免疫流水線,是非常優(yōu)質(zhì)的客戶群體,因此進(jìn)口品牌對于個別特殊的區(qū)域會給與特殊的價格政策。如果未來降價成為主流,各個省區(qū)都有降價的趨勢,我們認(rèn)為進(jìn)口品牌大幅降價的可能性不高。
價格的下降和收費(fèi)的下降,對于國產(chǎn)品牌而言都是利好,價格的下降會伴隨著量的提升,目前體外診斷行業(yè)的進(jìn)口占比在60-70%之間,收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)下調(diào),在產(chǎn)品可替代的范圍內(nèi),國產(chǎn)品牌受益。
產(chǎn)業(yè)并購加劇,市場壟斷巨頭逐漸浮出水面
作為醫(yī)療器械中的重要組成部分,體外診斷由于其獨(dú)有的屬性,使得越來越多的企業(yè)能夠在A股登錄,借助資本的力量以更快的速度發(fā)展壯大。在上市前,不同企業(yè)的競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在產(chǎn)品、渠道、推廣等等方面。上市后,除了企業(yè)自身的發(fā)展,企業(yè)的并購整合、戰(zhàn)略方向的不同使得企業(yè)出現(xiàn)了分化,同時融資難度降低,并購則是上市后企業(yè)得以發(fā)展最主要的工具之一。根據(jù)并購的主體和標(biāo)的不同可以大致分為三類:海外巨頭的并購和合并、國內(nèi)企業(yè)海外并購、國內(nèi)企業(yè)國內(nèi)并購。
海外巨頭合并,行業(yè)哥斯拉還在成長
縱觀海外IVD巨頭,經(jīng)過一輪自由競爭,市場格局趨于穩(wěn)定。在其細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展到極致后,只靠內(nèi)生增長發(fā)展速度有限,通過產(chǎn)業(yè)并購來注入競爭優(yōu)勢已經(jīng)是習(xí)以為常的狀態(tài)。企業(yè)的并購主要分為技術(shù)產(chǎn)品的并購和市場份額的并購。技術(shù)產(chǎn)品的并購,縮短了企業(yè)的研發(fā)周期和降低了研發(fā)風(fēng)險,同時結(jié)合初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新優(yōu)勢和成熟企業(yè)的產(chǎn)業(yè)化能力而快速推出新產(chǎn)品搶占市場。而市場份額的并購主要是以競爭對手為主,通過提升市場份額,拉大和其他競爭對手的距離,使得市場有序化,避免了市場激烈的價格競爭。企業(yè)之間的并購由小企業(yè)為主要標(biāo)的的方式轉(zhuǎn)變?yōu)榭鐕揞^之間的合并。2016年大型的上市企業(yè)并購持續(xù)成為產(chǎn)業(yè)的熱點(diǎn),馬太效應(yīng)的加劇,強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢在持續(xù)發(fā)展。
其中Abbott、Danaher和Thermo、Labcorp的并購都為上市公司的合并,由于其巨大的體量和影響力,在很長一段時間內(nèi)都引起市場熱議。從產(chǎn)業(yè)的角度,公司的并購,可以有效的資源配置協(xié)同,同時又避免了在市場的激烈競爭。上市公司的合并,技術(shù)產(chǎn)品的并購,產(chǎn)業(yè)集中度提升是歐美成熟市場的必然階段。歐美市場成熟度早于中國,未來中國也必然會出現(xiàn)上市公司的合并。
海外標(biāo)的性價比超越國內(nèi),海外并購打開藍(lán)海全球市場
隨著A股IPO加速,體外診斷上市公司不再稀缺,有了資本優(yōu)勢上市公司都在積極尋找優(yōu)秀的產(chǎn)品并購,不斷布局和豐富產(chǎn)品線。供小于求,一級市場標(biāo)的價格水漲船高。同時IPO加速后,對于高毛利的體外診斷行業(yè),越來越多的一級市場標(biāo)的可以達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn),多種因素導(dǎo)致國內(nèi)一級市場標(biāo)的具有一定的估值泡沫。海外優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的成為了中國企業(yè)聚焦的熱點(diǎn)。同時通過海外并購,可以進(jìn)入海外的大藍(lán)海市場,中國企業(yè)具有性價比優(yōu)勢的產(chǎn)品也許是撬動競爭格局的杠桿,因此海外并購具有巨大的吸引力。
國內(nèi)渠道加速整合,未來3年是重要窗口期,本質(zhì)是客戶資源的圈地
國內(nèi)體外診斷公司,在登錄資本市場后,主要并購方向集中在國內(nèi)銷售渠道和產(chǎn)品的并購。由于近幾年兩票制和營改增等對于渠道的管控加強(qiáng),2015-2016年并購的熱點(diǎn)主要集中在渠道的并購。國內(nèi)體外診斷產(chǎn)品剛剛起步,短期內(nèi)性能的差異化不顯著,因此對于終端的把控決定了產(chǎn)品的銷售。因此在2015-2016年度,各大上市公司開始快速布局銷售網(wǎng)絡(luò),通過并購渠道來瓜分市場份額。隨著兩票制政策的落地,渠道流通的大洗牌以前所未有的速度在推進(jìn)。在藥品兩票制完善后,高值耗材和體外診斷將是下一個要整改的方向。未來體外診斷的配送將快速提高門檻,比如企業(yè)規(guī)模、銷售品類、GSP資格認(rèn)證等等都對企業(yè)的規(guī)范性有了新的要求。對于渠道自身來說,未來政策的不確定性也使得渠道和代理商傾向于背靠上市公司,用于回避未來政策的不確定性帶來的風(fēng)險。
注:以上不包含新設(shè)立子公司
渠道的收購在短期可以通過客戶資源的劃分,而快速提高市場份額,預(yù)計在2019年完成布局,格局初定,后續(xù)更需要關(guān)注的是如下幾點(diǎn):
1. 產(chǎn)品地位:國內(nèi)企業(yè)對于渠道的收購,無論進(jìn)口代理還是國產(chǎn)代理都有布局,我們較為看好國產(chǎn)品牌的代理和進(jìn)口一線品牌的代理。隨著降價的壓力和國產(chǎn)品牌性能提升,進(jìn)口品牌競爭力逐漸下降,尤其是二線進(jìn)口品牌,品牌效應(yīng)不如一線外企,價格卻依然高居不下,將是第一步被替代的產(chǎn)品。國產(chǎn)產(chǎn)品以傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)品牌為主,利潤空間大,產(chǎn)品性能滿足臨床要求,將成為增長最快的產(chǎn)品線。在格局穩(wěn)定后,最終需要回歸到醫(yī)療產(chǎn)品。并購渠道的企業(yè)須有清晰的未來布局,才能在下一輪競技中脫穎而出,因此渠道的收購只是手段,產(chǎn)品才是公司長遠(yuǎn)發(fā)展的基石。
2. 管理能力:并購渠道的廠家除了體外診斷行業(yè)內(nèi)的公司,還有部分跨界企業(yè),并購后的管理決定了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展路徑。由于體外診斷與藥品、高值耗材的銷售模式有較大差異,因此跨界并購將帶來一系列管理問題。渠道間的整合,不同產(chǎn)品線之間的平衡,都將對是企業(yè)面對的巨大挑戰(zhàn)。
3.盈利能力:在圈地運(yùn)動結(jié)束后,盈利能力是最后的勝利。在圈地早期,為了競爭更多的客戶資源,以拓展份額為主要目的,必然犧牲產(chǎn)品的利潤來達(dá)到競爭的目的,格局穩(wěn)定后,如果依然無法盈利,或者薄利,在降價政策不確定的環(huán)境下,面臨巨大的風(fēng)險。而盈利能力強(qiáng)的企業(yè),依然有空間面對下一輪調(diào)整而獲得重生。
注:以上包含新設(shè)立子公司
2016年行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)較為明顯的特征,是行業(yè)并購渠道的步伐加快,以并購或者新設(shè)渠道的方式,旨在集采趨勢下劃分客戶資源范圍。其中潤達(dá)、邁克、迪安、萬孚、美康、塞力斯表現(xiàn)積極。截止到2016年底,國內(nèi)通過收購或者與渠道核心人員成立新設(shè)子公司幾乎已經(jīng)覆蓋全國大部分區(qū)域,預(yù)計在2年內(nèi)格局初定。
產(chǎn)業(yè)的并購,中國企業(yè)小試牛刀,相較海外的巨頭企業(yè)之間的合并,我們認(rèn)為還有很久的路要走。企業(yè)的同質(zhì)產(chǎn)品的合并,對行業(yè)而言,良性競爭能創(chuàng)造出更理性的大環(huán)境,企業(yè)也能在安靜的環(huán)境中,以更篤定的心態(tài)繼續(xù)研發(fā)出更多優(yōu)秀的、低價的產(chǎn)品。
體外診斷行業(yè)高速增長,優(yōu)質(zhì)賽道篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的
體外診斷作為中國醫(yī)療器械中重要的分支,保持高速的增長,已經(jīng)成為全球增速最快的區(qū)域,2016年中國區(qū)增速約為16%,而國產(chǎn)品牌增速已經(jīng)超過進(jìn)口品牌的增速以前國產(chǎn)的競爭對手主要是國產(chǎn)品牌,同質(zhì)化的產(chǎn)品通過渠道和價格競爭,而今,越來越多的體外診斷國產(chǎn)品牌登錄資本市場,資金、品牌、人才有了更強(qiáng)的競爭實力,產(chǎn)品性能的提升將以更高的加速度發(fā)展,歐美產(chǎn)品發(fā)展的長期歷程,在中國會加速進(jìn)展。同時由于政策偏好、醫(yī)保控費(fèi)等因素,進(jìn)口品牌將逐步丟失守地。
隨著分級診療的進(jìn)程,診斷行業(yè)先行受益。在分級診療基層布局的階段,行業(yè)的增長來源于下游的需求高速增長。優(yōu)質(zhì)的診斷上市公司將在這一輪行業(yè)洗牌中持續(xù)受益。
來源:思醫(yī)辨藥