康復醫療是第四類醫學門類,具有重要的臨床地位:并非大眾眼中的輔助治療,不僅有助于提高功能恢復水平和改善生活質量,而且還能降低醫療費用,契合醫保控費大趨勢,即便藥品控費趨嚴,但醫保報銷的康復項目反倒從9項增加到29項。

康復醫療市場潛力巨大: 2013年我國康復醫療市場僅為200億元,人均僅為15元(僅為美國的3%)。隨著老齡化加快、慢性病患病率提升和殘疾人康復需求釋放,我國康復醫療市場每年保持30%以上的高速增長,預計未來5年市場空間將超過1000億,發展潛力巨大。

國外三級康復醫療體系健全,醫保支付是市場擴容的核心動力:參照國外發展趨勢,醫保支付能力是推動康復醫療市場快速擴容的核心要素,如美國1985-1995年期間康復病床數量翻了一番,康復費用復合增速達到20%。我國無論是康復機構、床位還是專業人員都遠低于市場需求。

政策支持+需求釋放+供應增加推動康復科/醫院建設大發展:1)政策從康復器械研發、康復服務能力、醫保報銷能力等方面大力支持康復醫療產業發展;2)需求釋放:醫保覆蓋的人群、報銷項目大幅度提升,支付能力增強,推動康復需求快速釋放;3)供應增加:隨著藥品收入減少,醫院迫切需求新的收入來源,康復科具有投入小、盈利能力強、回收期短、成長性強等特點,成為醫院重點投入的領域。僅全國二級以上醫院康復科建設帶來的康復器械市場需求就高達271億元。

投資策略及標的:隨著醫院康復科建設浪潮興起,康復產業鏈將迎來爆發式增長?？祻推餍德氏仁芤?其次是康復服務?？祻推餍殿I域由于標的稀缺建議關注國內家用醫療器械龍頭魚躍醫療(002223),康復服務領域建議關注康復醫院存在持續外延擴張預期的華邦健康(002004)。

來源：西南證券